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浙商证券(601878)发布研究报告称，2023年春运期间高速公路车流超预期回升。客流方面，此前受疫情等影响，出行流量有所下降，后续防疫措施确定性优化叠加自驾出行需求爆发，有望迎持续增长。货流方面，本身具备刚需属性因而有韧性，后续运输节点打通叠加宏观经济回暖催化零担、整车等公路运输需求，有望维持稳健增长。整体看，经营基本面将确定性向好，此前市场对于货车费率、车流情况等担忧因素也将出清，公路板块有望迎来业绩与估值双修复。
投资建议：推荐板块稳增长、高股息头部标的。看好改扩建接近回升叠加20-24年每年60%分红比例承诺托底的山东高速(600350)(600350.SH)，以及全国布局、多维产业链拓展的成长性标的招商公路(001965)(001965.SZ);此外关注区位壁垒明显的高股息标的宁沪高速(600377)(600377.SZ)、粤高速A(000429.SZ)、深高速(600548)(600548.SH)。
浙商证券主要观点如下：
2023年春运期间高速公路车流超预期回升
小客车方面，春运第2日至第22日(公历1月8日至1月28日)的日均车流量3276万辆次，较2022年春运同期增长21.2%，较2019年春运同期增长14.4%，该行分析一方面受益于居民汽车拥有量稳健增长(根据国家统计局数据，我国私人汽车拥有量18-21年复合增速8.3%)，另一方面受益于私家车自驾出行偏好及频次提升(根据共研网统计，2021年我国自驾游游客数已恢复到2019年的70.1%)。货车方面，1月1日至1月28日的日均车流量451万辆次，恢复至2019年1月日均(公历口径)的69.3%，主要系春节错期影响。
全年公路板块利空因素影响出清，有望迎来业绩与估值双修复
客流方面，此前主要受疫情等影响，出行流量有所下降，后续防疫措施确定性优化叠加自驾出行需求爆发，有望迎来持续增长。货流方面，本身具备刚需属性因而有韧性，后续运输节点打通叠加宏观经济回暖催化零担、整车等公路运输需求，有望维持稳健增长。整体看，经营基本面将确定性向好，此前市场对于货车费率、车流情况等担忧因素也将出清，公路板块有望迎来业绩与估值双修复。
中长期看，高速公路增长具备强稳健性
一方面，相对经济具备稳健性，高速公路板块业绩不易受经济波动影响，主要系客车出行频次对经济波动敏感性低、以及公路治超行动增加货车出车频次，此外我国高速公路不涉及跨境车辆的流通，且公路集疏港货运量占公路总货运量比例极低。另一方面，相对市场具备稳健性，高速公路“贷款投资-建设-经营”的模式决定了板块公司拥有稳定的经营现金流及高分红能力，股息绝对收益可观。
风险提示：新冠感染反复扰动;费率折扣政策超预期;客货车流增长不及预期。
