继上周累计开展1.84万亿元逆回购操作后,本周又有超2万亿元流动性集中到期。
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2月13日,据人民银行网站消息,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行以利率招标方式开展了460亿元7天期逆回购操作。由于当日有1500亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼1040亿元。值得注意的是,本周(2月13日至17日)逆回购将到期18400亿元,MLF(中期借贷便利)将到期3000亿元,总计21400亿元。
回顾上周,资金市场波动剧烈,价格起起伏伏。为维稳资金面,央行适度提高逆回购操作规模,2月6日至10日累计投放1.84万亿元,实现净投放6020亿元。市场预计,本周MLF也有望迎来超额续做。
市场利率触顶回落
2月6日、7日,央行收缩了流动性。6日,人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,当天有5230亿元7天期逆回购到期,单日净回笼3730亿元;7日,人民银行以利率招标方式开展了3930亿元逆回购操作,当日有4710亿元7天期逆回购到期,单日净回笼780亿元。
在此背景下,市场流动性呈现边际收敛,资金利率有所上涨。2月6日、7日两日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线走高。7日,银存间质押式回购1天期品种(DR001)加权平均利率上行46.67BP(基点)报2.2791%,创2021年9月以来新高,7天期(DR007)上行13.55BP报2.1394%,14天期(DR014)上行14.21BP报2.112%,1个月期上行20.84BP报2.2845%。
自周三起(2月8日),央行连续三日进行大额净投放,累计投放规模超1万亿元,资金利率开始逐步回归。
具体来看,8日,人民银行以利率招标方式开展了6410亿元逆回购操作,当天有1550亿元7天期逆回购到期,单日净投放4860亿元;9日,人民银行以利率招标方式开展了4530亿元逆回购操作,当天有660亿元7天期逆回购到期,单日净投放3870亿元;10日,人民银行以利率招标方式开展了2030亿元逆回购操作,当天有230亿元7天期逆回购到期,单日净投放1800亿元。
受到央行公开市场操作力度的影响,资金面已有所改善,市场利率触顶回落。
全国银行间同业拆借中心数据显示,10日,隔夜Shibor报1.86500%,下跌45.30BP;7天Shibor报1.9610%,下跌23.70BP;14天Shibor报2.2260%,下跌16.20BP。DR001加权平均利率下行48.46BP报1.8026%,DR007下行26.95BP报1.9405%,DR014下行34.30BP报2.0191%。
而伴随上周央行公开市场净投放6020亿元,本周一(13日),Shibor全线走低,隔夜Shibor报1.4120%,下降45.30BP;7天Shibor报1.9230%,下降3.8BP;14天Shibor报1.9820%,下降24.40BP。
MLF能否超额续做
进入中旬,市场即将面临缴税高峰期。需要注意的是,本周逆回购将有18400亿元到期。此外,还将有3000亿元MLF到期,总计为21400亿元。
具体来看,2月13日至17日分别有1500亿、3930亿、6410亿、4530亿、2030亿元7天期逆回购到期;15日,有3000亿元MLF到期。接下来,MLF如何操作备受关注。
“2月8日到10日投放的超过万亿OMO(公开市场操作),也会陆续在税期前后到期,这将使得2月中旬面临较大资金缺口,预计央行在此期间会维持较高的OMO投放量。”光大证券首席金融业分析师王一峰认为。
中信证券首席经济学家明明表示,2月以来,在节后M0(流通中的现金)回流银行体系与OMO回笼速率差引起的流动性摩擦影响下,资金面持续收紧,为此央行在持续放量逆回购操作,8日起每日净投放由负转正,资金利率也在9日迎来拐点。虽然短端资金利率在本周呈现企稳迹象,但同业存单利率延续了1月至今的上行趋势,指向银行中长端负债压力仍然较高,且对未来流动性宽松预期不稳。
明明认为,1月MLF到期量为3000亿元,央行在数量端调整空间相对充分,稳增长、降成本目标下,央行超额续做MLF补充商业银行中长端流动性水位的可能性不低。
“预估15日MLF将实现较大规模的增量投放。”王一峰表示,后续流动性情况将取决于三方面因素:M0回流速度和存款在机构之间再均衡节奏、15日MLF投放情况和2月信贷投放景气度的高低。他倾向于认为,2月份MLF投放7000亿元,3月份继续投放5000亿元,合计投放1.2万亿元。
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