环球观速讯丨信达证券:给予常熟银行评级

2023-03-24 17:02:53     来源:证券之星

信达证券(601059)股份有限公司王舫朝,廖紫苑近期对常熟银行(601128)进行研究并发布了研究报告《业绩增速保持25%以上,普惠金融增量扩面》,本报告对常熟银行给出评级,当前股价为7.32元。


(资料图片)

常熟银行

事件:3月23日,常熟银行披露2022年报:归母净利润同比+25.39%(前三季度+25.23%);营业收入同比+15.07%(前三季度+18.61%);全年年化加权ROE13.06%,同比+1.44pct。

点评:

营收和净利润表现亮眼,业绩增速创上市以来新高。2022年常熟银行营收同比增速较前三季度小幅下降3.5pct至15%,但仍在已披露数据的上市银行中位列第一;归母净利润同比增速较前三季度提升16bp至25.39%,创上市以来新高。公司业绩持续高增,主要得益于规模扩张、成本管控、拨备反哺等多方面的共同贡献,缓解了息差和非息收入所面临的阶段性压力。

净息差处于高位,非息改善势头明显。2022年常熟银行净息差3.02%,较前三季度小幅下降8bp,但仍处于同业领先水平。还原央行普惠政策性减息后的净息差为3.09%,较前三季度仅微降1bp,较上年末提升3bp。全年非息收入同比增长24.19%,增速较前三季度提升5.86pct,主要源于中收的拖累大幅减轻和投资收益向好。

资本充裕转股可期,规模保持较快增长。2022年末核心一级资本充足率环比提升9bp至10.21%,处于较为充裕水平。60亿元常银转债自2023年3月21日开始转股,未来资本仍有进一步提升空间。充足的资本为规模扩张打下了坚实基础,2022年总资产同比增长16.75%,其中贷款增速较前三季度提升3.34pct至18.80%。

普惠金融特色突出,零售转型方向坚定。2022年末,100万(含)以下贷款占比较Q2末提升1.06pct至42.61%、客户数量增长3.34万户;村镇银行加快发展,总资产和总贷款分别同比增长18.06%和21.22%,贷款占比较Q2末提升85bp;零售转型持续推进,信用卡、消费贷和经营贷均增势喜人,个人贷款占比较Q2末提升50bp。

资产质量保持领先,安全垫厚实。2022年末不良率环比上升3bp至0.81%,关注率环比下降3bp至0.84%,资产质量仍处于上市银行优势水平。拨备覆盖率环比下降5.25pct至536.77%,抵御风险能力强劲,反哺利润空间较大。

盈利预测与投资评级:公司坚持走普惠金融道路,形成了独具特色的微贷模式,并成功地向苏中、苏北、中部、西部移植复制,是少数具备异地扩张能力的区域性银行之一。公司盈利能力和资产质量均处于行业领先水平。未来随着经济好转、消费复苏,坚持做小做散、聚焦下沉市场的常熟银行有望更加受益。我们预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为21.72%、20.69%、18.14%。

风险因素:经济超预期下行,政策出台不及预期,资产质量显著恶化等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)严佳卉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.89%,其预测2023年度归属净利润为盈利27.35亿,根据现价换算的预测PE为7.32。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为10.23。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,常熟银行行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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